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卫宁健康(300253)公司2019年三季报点评:传统业务业绩释放逐步体现

作者:发布时间:2019-11-13 13:07

中心观念

  事情:公司于2019 年10 月28 日晚间发布2019 年三季报,前三季度公司完成经营收入11.98 亿元,同比增加29.50%;完成归属于上市公司股东的净利润2.73 亿元,同比增加41.73%;完成扣非后归母净利润2.36 亿元,同比增加36.66%。

  传统事务成绩完成加快,软件出售及服务占比继续进步:公司前三季度完成经营收入11.98 亿元,同比增加29.50%,环比增加25.02%,环比同比增速今年以来均继续进步,首要是得益于传统医疗卫生信息化事务成绩的加快完成。公司凭仗20 多年职业深耕堆集,继续扩展归纳优势进步市场占有率,订单总金额及均匀金额均有较为显着的进步,2019 年1-9月新增千万级订单33 个。在收入结构方面,公司中心产品软件出售及技能服务事务收入约为8.91 亿元,同比增加30.73%,占营收比重为74.36%,硬件出售事务2.92 亿元,同比增加21.01%,占营收比重为24.41%,毛利率较高的软件及服务占比进一步进步。此外,公司成功试点“灵敏交给”项目,仅用18 天就顺利完成并交给三乙医院四川省通江县人民医院信息化建造项目,得到了客户和同仁的认可,进一步显示了公司抢先的技能实力。

  立异事务稳步推进,方针加持坚决看好长时间逻辑:“云医”范畴,子公司纳里健康因项目结算滞后等原因,2019 年1-9 月完成经营收入1,667.52万元,同比下降22.77%,完成净利润-2,685.57 万元,同比下降44.43%。“云险”范畴,1-9 月买卖金额达140 多亿元同比增加258%;因建造费大幅增加、第三方付出公司返点费率大幅下调等原因,卫宁互联网单体完成经营收入1,441.87 万元,同比增加15.08%,净利润-467.67 万元,同比下降2,436.57%;定位为商保公司及医保部分供给稳妥智能风控和数据+AI服务的上海金仕达卫宁事务拓宽也在继续推进,前三季度完成经营收入677.27 万元,同比增加14.13%,净利润-4,002.08 万元,同比下降1.63%;今年以来连续中标了我国稳妥信息技能管理有限责任公司重要渠道项目和国家医疗保障局重要渠道项目等,为后续提速开展奠定了坚实的根底。“云药”范畴,参股公司钥世圈前三季度完成经营收入1.27 亿元,同比增加223.15%,净利润-779.91 万元,同比下降39.15%。受各类要素影响,公司的“云医”、“云险”、“云药”前三季度成绩均呈现不同程度的下降,必定程度上连累公司成绩,依据其各自持股份额核算,立异事务对母公司的损益约为-4,400 余万,若扣除此部分影响,归母净利润约为2.9 亿元。从方针推进、事务布局以及职业开展等方面来看,咱们坚决看好公司在传统信息化职业中的优势位置以及在“互联网+医疗健康”等各范畴的广泛布局,未来开展值得等待。

  期间费用率同期坚持稳定,研制投入继续加大:公司前三季度的期间费用率为33.02%,较同期的33.73%根本坚持稳定;其间,出售费用率、管理费用率、研制费用率、财务费用率分比为13.17%、8.01%、11.65%以及0.18%,同期上升-0.51%、-1.01%、1.24%以及-0.43%。研制投入方面,前三季度投入达2.60 亿元,同比增加28.95%,占经营收入份额为21.68%,其间研制开销本钱化金额1.2 亿元,本钱化率下降为46.24%,同期下降5.93 个百分点。

  股权鼓励深度绑定职工利益,显示公司开展决计:2019 年9 月,公司发布2019 年股票期权与限制性股票鼓励方案,向308 名鼓励目标颁发1,553.75 万份股票期权,总股本的0.98%,以及向523 名鼓励目标颁发1,639.68 万股限制性股票,占总股本的1.03%。此次股权鼓励的绩效考核规范为以2018 年净利润为基数,公司2019 年、2020 年净利润增加率别离不低于25%和55%,即别离到达3.91 以及4.85 亿元。此次股权鼓励方案需摊销约1.9 亿元费用,19、20、21 年摊销金额别离为4,114.26、11,549.69以及3,501.02 万元。2019 年鼓励方案共掩盖约831 名鼓励目标,包含公司和控股子公司董事、高管、中层管理人员和中心技能人员,将有效地鼓励公司职工积极性并坚持团队的稳定性。

  出资主张:卫宁健康自成立以来一向专心于医疗健康信息化范畴,事务掩盖才智医院、区域卫生、底层卫生、公共卫生、医疗稳妥、健康服务等范畴,是国内医疗健康信息职业具有竞争力的全体产品、解决方案与服务供货商。公司当时事务首要分为传统医疗信息化以及立异事务两个部分,两部分彼此弥补彼此促进。未来跟着医疗信息化职业各项方针的连续落地与施行,公司在传统事务范畴有望凭仗厚实的客户根底以及完善的产品布局深度获益职业开展;在立异事务范畴,互联网医疗将接入医保付出, 4朵云以及立异事务渠道的协同效应将逐渐闪现,并在药、医、险、康范畴全面开展。考虑到公司在医疗信息化职业的全体位置以及近年来职业方针的推进,咱们估计公司2019-2021 年将完成经营收入19.93、26.74、35.26亿元,完成净利润4.01、5.05、6.45 亿元,对应PE 别离为69X、55X 以及43X,保持“强烈推荐”评级。

  危险提示:医疗信息化方针、互联网医疗方针落不及预期危险;立异事务拓宽不及预期危险;订单落地不及预期危险。















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